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九洲药业IPO隐忧 美FDA禁令成“定时炸弹”

时间:2019-10-05 21:13 来源:体育网 作者:shuai

  

  东方IC 图

  从2010年至今,四战四败的九洲药业依然挣扎在IPO的征途上, 8月5日晚间,九洲药业再度出现在证监会预披露的名单中。目前,九洲药业面临着实际控制人控制风险,公司实际控制人为花轩德父女三人。如果实际控制人利用其绝对控股地位,通过行使表决权对公司重大资本支出、人员任免、发展战略等施加影响,将损害公司中小股东的利益

  补交半年报之后,IPO预披露重新开始。8月5日,浙江九洲药业股份有限公司(下称九洲药业)重新提交了申报材料。作为一家此前连续4次冲击资本市场失败的公司,公司已经给投资者留下很深的印象。

  此前,公司屡战屡败的原因主要集中在环保问题和募投项目产能过剩方面。而此次重新归回资本市场,公司吸取了前几次的教训,耗费资金投入到环保设施中,同时,撤换掉了饱受争议的募投项目。

  不过,这对九洲药业第五次冲击资本市场似乎并没有更多的帮助。一方面,3月18日,FDA(美国食品药品监督管理局)针对九洲药业的一纸禁令给其IPO蒙上了一层阴影。另一方面,尽管募投项目做出了调整,但在国际竞争压力及销售不佳的情况下,公司募投项目的前景依然令人担忧。

  家族企业的隐忧

  九洲药业算是一家老牌药企,公司成立于1998年7月,主要从事化学原料药及医药中间体的研发、生产与销售,主要产品包括特色原料药及中间体、专利药原料药及中间体。

  经过20多年的发展,台州的原料药产业已经形成了一定的产业聚群效应,而台州原料药产业最大的特征就是小地方、大集群的格局下,民营药企成为发展主力。

  民营药企最大的特点是机制灵活,对市场反应灵敏,但同时另一个不容忽视的问题就是“家族式”经营。家族企业的弊端有目共睹。国美电器、新鸿基、真功夫等就是前车之鉴。

  作为典型的台州药企,九洲药业与台州20多年来医药化工产业的特征高度一致。公司也是一家典型的家族企业。公司的股东间关系甚至要更加复杂。

  九洲药业实际控制人为花轩德父女三人,本次发行前,实际控制人直接和间接控制该公司76.43%的表决权,处于绝对控股地位。同时,花轩德担任公司董事长,花莉蓉担任公司董事兼总经理,花晓慧担任公司董事。

  而这并没有结束,在公司13位股东名单中,第二大股东台州歌德的股东和公司另外5名自然人股东均与实际控制人存在亲戚关系,部分亲属还出任公司高管。

  具体来看,何利民与花莉蓉为夫妻关系,林辉璐与花晓慧为夫妻关系。林辉璐还担任公司董事会秘书和副总经理的职务。

  实际控制人花轩德配偶的家族介入公司也非常深。花轩德配偶的兄长罗良华、弟弟罗跃平和罗跃波均为九洲药业的股东。与此同时,罗跃平还担任九洲药业总经理助理、采购总监,子公司九洲进出口法定代表人,此外,还担任公司大股东中贝集团监事。

  种种复杂人事关系表明,公司间人事关系颇为深厚、复杂,多为花氏家族成员。总体来看,家族成员总计持股比例高达89%,因此可以说,该公司为典型的一股独大型家族企业。

  “从资金来源来看,民营药企在发展的起步阶段必然是家族式的。但经过多年的发展,随着企业规模的增长,家族企业管理模式中的弊端也暴露出来。近几年台州民营药企中,儿子夺权,兄弟分家等案例层出不穷。”台州当地一家药企负责人对《国际金融报》记者表示,“所谓‘共苦容易,同甘很难’,这是台州家族企业的特点”。

  九洲药业能否摆脱家族式企业的风险,只能等待时间的检验。

  FDA禁令“定时炸弹”

  眼下放在九洲药业面前最急迫的问题,应该是FDA禁令带来的一连串负面影响。

  2014年3月19日,九洲药业收到的来自美国FDA的一份进口警示通知函,公司自该通知函出具之日起至整改确认期间,来自于公司位于外沙路99号的厂区及公司所属位于同一地址的进出口公司的制剂或原料药将不被美国接受。

  九洲药业上市申报稿显示,报告期内,公司由该厂区和该进出口公司合计出口至美国市场的原料药收入分别为2152.44万元、4555.87万元、2744.44万元,占公司营业收入的比例分别为1.64%、3.98%、2.93%。

  这意味着两个公司年高达数千万元的原料药销售额将归为泡影。九洲药业虽然在申报稿中表示该销售额在公司总收入中所占份额并不大。但九洲药业作为一个原料药出口型企业,由此暴露出的GMP问题隐患,未来是否能符合海外市场的监管规则已经为其业务前景蒙上了阴影。